Риски горных проектов

Риски горных проектов — совокупность факторов неопределённости при разведке, строительстве и эксплуатации месторождений, способных привести к отклонению фактических показателей от запланированных. Горная отрасль характеризуется одним из самых высоких уровней риска среди секторов экономики.

Классификация рисков

Геологические

• недостоверность подсчёта запасов
• отклонение содержания полезного компонента
• сложные горно-геологические условия

Технические

Критические факторы на стадии FEED:

• недостаточно проработанное ТЭО
• плохо изученные геотехнические аспекты
• нереалистичные графики
• неточные сметы

Экономические

• волатильность цен на металлы
• колебания валютных курсов
• рост инфляции и капзатрат
• недоступность финансирования

Экологические и социальные

Ключевое значение имеет социальная лицензия на деятельность (Social License to Operate). Её потеря может остановить проект даже при положительных экономических показателях.

Политические и регуляторные

Рейтинг юрисдикций оценивается по категориям:

• правовые (35 %)
• управленческие (15 %)
• социальные (15 %)
• экологические (15 %)
• фискальные (12,5 %)
• инфраструктурные (7,5 %)

Статистика реализации рисков

• более 80 % проектов завершаются с опозданием и превышением бюджета
• среднее превышение капзатрат — 37 %
• 25–30 % проектов с готовым Feasibility Study не доходят до строительства
• только 2,5 % крупных проектов признаются успешными по всем критериям

Стадийность рисков

Геологоразведка

Максимальная неопределённость. Только 15 % проектов переходят с продвинутой ГРР на Pre-Feasibility Study.

ТЭО (PFS/FS)

• 25–30 % проектов с FS не строятся
• риски завышения прогнозов (optimism bias)
• недооценка капзатрат

Строительство

Корни проблем — в стадии FEED. Основное:

• задержки поставок
• проблемы с подрядчиками
• непредвиденные геотехнические условия

Эксплуатация

• операционные риски (аварии, простои)
• падение качества руды
• риски хвостохранилищ

Методология оценки

Традиционные методы

• анализ чувствительности
• сценарный анализ
• метод Монте-Карло
• поправка в ставке дисконтирования

Критика: включение всех рисков в ставку дисконтирования некорректно — специфические риски должны моделироваться в денежных потоках.

Современные подходы

Реальные опционы (Real Options) — учёт управленческой гибкости.

Нечётко-множественный анализ (Fuzzy Logic) — ранжирование рисков по группам. Наивысший приоритет — у технико-операционных и экономико-финансовых рисков.

PLS-SEM моделирование — выявлены взаимосвязи:

• технические риски → риски планирования
• комплаенс-риски → риски контрактации
• управленческие и финансовые риски влияют на все группы

Риск-менеджмент по ISO 31000

Для малых горных компаний:

• реестр рисков (не более 100 позиций)
• планы обработки рисков
• назначение ответственных
• регулярный мониторинг

Дью-дилидженс

Критическая важность независимого тех аудита:

• междисциплинарность (геология, геотехника, гидрогеология, переработка)
• достаточное время (спешка ведёт к упущенным рискам)
• проверка соответствия NI 43-101, JORC, SAMREC

См. также

• Оценка горных компаний
• NPV горных проектов
• JORC
• Управление рисками

Литература

• Shafaay M., Alqahtani F.K., Alsharef A., Chen G. Modeling construction cost overrun risks at the FEED stage for mining projects using PLS-SEM. — Journal of Asian Architecture and Building Engineering. — Taylor & Francis, 2025. — DOI:10.1080/13467581.2025.2481242.
• Jiskani I.M. et al. Implications to secure mineral supply for clean energy technologies for developing countries: A fuzzy based risk analysis for mining projects. — Journal of Cleaner Production, 2022. — Vol. 358. — DOI:10.1016/j.jclepro.2022.131234.
• Kamenopoulos S. et al. The Importance of the Social License to Operate at the Investment and Operations Stage of Mining Projects. — The Extractive Industries and Society, 2020. — Vol. 7, No. 4. — P. 1568-1576.
• Jones J.A. Mine Project Risk Management. — Project Evaluation 2012. — The Australasian Institute of Mining and Metallurgy, 2012. — P. 117-122.
• Лопатников А.Н., Румянцев А.Ю. Оценка горных компаний с проектами на стадии оцененных ресурсов и запасов до этапа строительства предприятия и добычи. — Горные науки и технологии, 2025. — Т. 10, № 3. — С. 306—316. doi.org/10.17073/2500-0632-2025-06-426
• Sykes J.P., Trench A. Resources versus reserves – towards a systems-based understanding of exploration and mine project development and the role of the mining geologist. — Ninth International Mining Geology Conference, Adelaide, 2014.
• World Risk Insights 2024. — Mining Journal / MineHutte.